In der Oblivion.ini kann man testweise mal den Sound komplett abstellen, müsste eine Zeile neben der Musikzeile liegen.

Ich würde codecs als Möglichkeit in Betracht ziehen, Oblivion (auch Morrowind) ist damit sehr empfindlich und kann es manchmal nicht ab, wenn ganz bestimmte Treiber (Nero, DivX, ...) laufen. Im offiziellen Forum wird meistens das KLite Codec Pack empfohlen, nach vorheriger Deinstallation anderer codecs/codec packs.

Grafikkarte: NVIDIA Treiber, habt ihr die in irgendeiner Form drauf? Dazu gibt es eine problematische ini Einstellung seit patch 1.2 (iShadowMapResolution).