Der Schlüssel öffnet einfach die Tür, die in diese "Tiefe Erzpassage" führt.
Da sich in MW aber praktisch jede Tür auch mit einem Dietrich oder einem Öffnen-Zauber ausreichender Stufe öffnen lässt, haben die meisten Spieler, wie auch Du, diese Tür meistens schon vorher geknackt.
Auf dem Bauwerk in der Erzpassage (erreichbar per Jump-Spell oder besser Levitation) befindet sich nur noch eine Dwemer-Schatztruhe mit Zufallsinhalt, sonst gibts dort nichts mehr.