Wenn die Pagefile auf der selben Platte ist wie das Spiel, dann muß die Platte gleichzeitig mit der Pagefile arbeiten und evtl. spieldaten nachladen. Das geht ein klein bißchen auf die Performance (etwas mehr, wenn das Spiel auch noch von einer gemounteten ISO gespielt wird, die auf der selben Platte liegt).
Wenn diese Platte natürlich von vorneherein durch phänomenal schlechte Zugriffszeiten herausragt, dann ist der Effekt noch deutlicher.

In einer idealen Welt hat man den Auslagerungsspeicher auf einer eigenen Festplatte. Oder noch besser, man hat gleich einen Großrechner mit einem Terabyte an RAM und installiert alles auf einer Ramdisk.